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兖州煤业(600188)

煤炭行业：行业月报靴子落地趋势不改

煤炭及下游产业：

    4月份火电发电量略有下降，我们认为这主要是由于电煤供应不足所致，而并非下游工业用电需求减少；焦炭、生铁、合成氨基本维持稳定的增速；煤炭固定资产投资继续保持快速增长，1-4月累计增速达到47%。

    观点综述：小煤矿复产、价格干预，但供求关系并未扭转

    6月19日，发改委对电煤价格实施临时干预。价格管制的靴子终于落下。

　　限价虽有时间期限，但对电煤价格上涨的确有抑制作用，从而影响市场对煤炭价格进一步上涨的预期。我们认为，国有大型煤炭企业重点合同煤占比较高（如中国神华重点合同占80%左右，中煤能源重点合同占75%左右），未享受今年以来的煤价上涨，因此限价措施对这类企业的实质影响并不大，而在下一年的煤炭供需谈判中，这类企业的煤炭价格仍有上行空间，具有战略投资价值；而对于市场煤占比较大的煤炭企业（如兖州煤业），其盈利受此次限价影响较大，但山东省已经采取了价格干预措施，因此对兖州煤业股价的影响已经消化。
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